实盘配资查询 广发证券：3月社融数据增速超预期 驱动银行股核心因素是外部市场环境

发布日期：2025-04-19 22:13    点击次数：122

　　广发证券发布研报称，3月金融数据亮眼，社融增速超预期，M1增速大幅回升，但财政存款净下发量少于预期，考虑到一季度净发行量大幅超过去年同期，预计“对等关税”落地，财政将针对内需刺激进一步发力，预计后续财政存款下发量将好于预期，金融数据改善趋势有望延续。银行投资策略方面，当下驱动银行股的核心因素是外部市场环境的变动，而贸易环境对经济影响不确定性将使得银行板块具备阶段性相对收益，但考虑到一季报行业整体业绩增速趋势下行，大概率相对收益的时间和空间有限。

　　广发证券主要观点如下：

　　整体情况：社融增速超预期，主要来源于信贷需求超预期

　　货币环境宽松、财政大幅发力刺激内需下，M1及社融如期回升，3月M1增速大幅回升1.5PCT至1.6%，M2增速同比持平，但增幅低于该行的预期，主要由于3月财政存款净下发量少于预期，估计管理层预估了贸易风险，保留了部分政策力度至当下;社融增速回升0.2PCT至8.4%，超过该行预期的8.2%，主要源于信贷需求超预期，随着政策对需求端的刺激力度加大，投资部分对信贷需求的拉动效果已逐步体现。

　　政府部门：财政大幅加力

　　3月政府债净融资1.48万亿元，同比多增1.02万亿元;财政存款净减少0.77万亿元，同比多降0.05万亿元;政府净融资“政府债-财政存款”2.25万亿元，同比多增1.03万亿元。政府债发行大幅超过去年同期，而财政存款净下发量少于预期。随着“对等关税”落地，该行预计后续政策将针对内需刺激进一步发力，通过加大消费的补贴力度、加快生育补贴落地、扩大对外开放程度等政策组合拳稳定总需求，支持资产价格稳定。

　　居民部门

　　前期地产需求恢复拉动居民中长期信贷需求。3月居民中长期贷款投放已恢复至同期较高水平，短贷同比基本持平。地产逐步回暖，带动居民中长期信贷需求逐步改善。展望后续，贸易冲击对居民购房情绪可能会有短期影响，后续财政发力预计带动居民需求企稳回升。

　　对公部门

　　对公短期信贷需求同比大幅多增，企业债同比大幅少增。3月企业社融同比少增0.1万亿元，对公短期信贷同比多增0.46万亿元，企业债同比少增0.51万亿元。企业社融少增预计主要由于财政大幅支出改善企业现金流，3月企业存款减对公社融同比多增0.56万亿元。

　　非银部门

　　非银存款大幅少增。可能由于居民减少固收类资产配置及银行季末吸存行为导致非银机构负债端收缩，从而使得非银存款下降。

　　风险提示：(1)经济表现不及预期;(2)金融风险超预期;(3)财政政策力度不及预期;(4)政策调控力度超预期实盘配资查询。

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